二選一：增長VS現金流?

今年美股港股大跌，中坑個總資產都跌唔少。初時我都決定用QQQ，VOO，BRK.B加少量bond去做資產增值，但趁依個機會可以反思返：應唔應該建立一個現金流既資產?

依個topic思考左好耐，我從唔同方面，包括自己身處既主觀因素去一步步思考：

客觀因素

• 以長期黎睇，增長股升得高過收息股；
• 增長股波動高過收息股，而且係熊市時收息股都有一定股息收入；
• 會唔會錯誤長線投資落一個唔得既市場呢? (恆指係一個好例子，幾年前個個都話唔識投資就投資2800，依家賤過地底泥)；
• 雖然睇過好多書話現金流投資成績可以好過投資增長股，但大前題係：1. 識槓桿 2. 識揀股 3. 識睇周期；
• 美股股息要收30%稅

主觀因素

• 我同老婆都有份正職，就算依家其中一個人唔返工都勉強可以支撐成頭家既支出，所以現金流暫時唔會有問題；
• 除左少量債劵同港股高息股外，我已經無任何被動收入 (其實真係應該要建立多幾種被動收入)；
• 我希望10年內退休

從依幾點考慮既話，我暫時都會繼續以指數投資作為我既策略，如果下一次牛市或者退休兩三年前就會開始投放多D現金流資產上。

如何繼續改善我的投資組合?

我既投資組合好簡單：80%股票 (BRK.B +  QQQ + VOO) + 20%債劵 (CEF + 幾隻ETD)，咁樣既資產配置令我覺得好安心持有。但今年既股市大跌令我思考仲有無得改善依個組合，例如可唔可以避開依個股市大跌?又或者點樣可以額外創造現金流?

經過機緣巧合下，我睇左兩本書：<<期權現金流>>同<<掌握市場周期>>

<<期權現金流>>

期權既意思我唔係度詳細講。以前我聽到期權都覺得一頭無緒，總之覺得係好危險既野。但我見到<<懶系投資法>>作者風兄同我好崇拜既blogger都有玩期權，我就試下接觸依個領域。

以前記得書店有本書叫<<期權現金流>>，就上網搵下。發現公共圖書館有依本既ebook就借黎睇下 (其實圖書館真係好多書，借完睇覺得正既話再買二手書/EBOOK都未遲)。期權想做到安全既現金流就要係有錢同有貨既情況之下做short put同short call，而且只short不put。但應該仲有好多技巧依本書都無乜點講，加上依家一張VOO short都要成100股，都係一路儲股一路慢慢研究下點玩期權，唔知仲有咩書可以睇黎學下呢?

<<掌握市場周期>>

初初學投資時睇依本書都唔知佢up乜，睇到一半就放棄左。到今年真係認真諗下有無得避開依個跌市時就諗返起依本書。依本書都係將巴菲特果句名言 "別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼" 好好好詳細咁講一次。講下人地升市時忽視風險呀，跌市時看重風險呀之類。都差唔多睇晒，但都未好清楚點樣掌握市場周期，希望有人推薦下有咩書岩睇。

周期同期權對我黎講係一D好複雜既野，亦都伴隨風險，係一個雙刃劍。希望盡量深入了解並運用。但如果無把握我都係會放棄唔用，情願懶洋洋咁time in the market，晒左D時間學野，但總好過蝕錢吧?

題外話：阿囡現正horrible 3，亦都岩岩重新開學唔習慣而心情好差，搞到我同老婆都好身心俱疲，所以真係無時間同心情去睇書，寫blog同拍youtube😓

嘗試從債劵部分改善美股組合

中坑的美股組合裡股債比大約為80:20的策略。

股票的御三家分別係VOO, BRK.B同QQQ，除左需要平衡地區風險外，基本上都唔會有太大改動。

咁剩返20%既債劵可以點搞呢?本來都用緊債劵ETF去做債劵上的配置，但睇完風兄的<<懶系投資法2>>其中一個篇章講到關於債劵ETF之後，決定放棄用債劵ETF。

節錄自<<懶系投資法2>>

咁究竟債劵部分點樣配置先好呢?睇左幾本有提及債券既書本後，得出以下結論：

1. 買直債/ETD，但要夠分散

2. 要槓桿，更加要識去槓桿

最頭痕係第2點，揀邊隻槓?槓幾多?幾時槓?幾時去槓?都令我投晒降。

最後，發現一樣可以解決晒所有問題，仲有可以幫我做埋第1點既工具，就係固定收益既CEF (CLOSED END FUND)啦。

依度就唔解釋咩叫CEF，因為有好多高手解釋得比我更詳盡，詳情可睇下面連結：

市場先生: https://rich01.com/closed-end-funds-vs-open-end-funds/

Just a Cafe: http://www.justacafe.com/2019/01/cef.html

仲有香港代表Kano兄，佢好多post都有提及CEF，獲益良多。

總結CEF好處：

1. 一班利害一致既經理人幫你揀債同決定點做槓桿

2. 手續費比OEF透明而且低(當然啦，一定比ETF高)

但始終CEF都係經理人主動式管理，唔同CEF都有唔同既成績，所以揀CEF都要小心，什至要同時間買幾隻 (暫時得一隻心水：PTY)。

而且，CEF唔同直債有到期日，成本價得唔到保障。

咁債劵部分暫時決定咁配置，比數未定：

1. ETD/直債

2. CEFs

隨住年紀越來越大，債券比會慢慢增長，希望依個債劵配置做到大約每年7-8%增長啦。

註：

今個月無每月股票回顧，因為唔知點解google finance死左，睇唔到0823同2778，不過應該成個資產組合都跌得幾甘。 XD

主要做左：

1. 買2手領展@62.45

2. QQQ係高位跌左10%，15%同20%都有入貨，共10股

3. VOO係高位跌左10%有入貨，共3股

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針對自己既改良版All Weather Portfolio

睇返之前講All Weather Portfolio (AWP)既link:

https://oldmanlearninvest.blogspot.com/2021/02/ray-dalio-all-weather-portfolio72008-s.html

話說老豆比左中坑一筆錢，我就好似比年金咁每個月比一定金額佢。本身我就採用AWP去做老豆既退休portfolio，但每年只有7.53%既平均增長，加上我唔會從portfolio抽錢出黎(都係從我既工資抽出黎比老豆)，我就根據之前睇果本[資產配置 投資策略]研究下點樣就自己既情況去改良AWP:

1. 商品同黃金係現金流上唔算係資產，佢地唔會比到股息
2. 商品同黃金既ETF手續費較貴
3. 相反，REITS同Utilities係一個相對穩定既資產：用地係有限既，隨住人口增長需求一定會提高；就算經濟幾好幾差，水電煤都係要keep住用，唔會話經濟差就少用D水電煤。
4. 政府長債係好安全既資產，但係增長力有限。
5. 會唔會入返美國以外既股票去平衡風險呢?

就依幾個情況，我又做下back testing (Portfolio1 = AWP):

1. TLT 由40%減至25%

2. DBC 減至0%

3. 加入VNQ同VPU至12%同10%

Portfolio 2入面，年增長增至8.56%，但max. drawdown高左8%。主要係加左VNQ入去，因為當時金融海潚受害最大既係地產。如果由2011開始做backtesting，Portfolio 1同Portfolio 2既max. drawdown只係相差1%

Portfolio 3 入面將GLD換做VEU試下，點知又差唔多，又無增長又無得減少風險，所以唔會考慮portfolio 3 (更正: 如果對美國既股市有憂慮既話，都會有機會使用Portfolio 3)

總括黎講，我會暫時先考慮portfolio 2同portfolio 3。

有用連結：

https://www.optimizedportfolio.com/all-weather-portfolio/#using-utilities-instead-of-commodities-and-reits

[資產配置 投資策略] 讀後感

 一如既往，唔會概括晒成本書既內容，只係outline返中坑覺得有用既point: 

1. 投資組合入面，買入幾個零相關，什至負相關既資產。當一個資產急跌，零相關既資產唔會跟住急跌，有助平衡成個組合既風險。經典例子有股票加債券。

2. 每樣資產既相關性唔會永遠都相同。好似近幾年既股票同公司債就增強左相關性。

3. 關聯性0 to 0.3係零相關，-0.3 to 0係負相關。

4. 根據年齡同個人狀況去調整資產比例。例如你踏入中年，但有一份好穩定既收入，單身，無乜負擔時，你可以比同齡但有經濟負擔既人買入更多股票。

5. 黃金同商品唔係資產，唔會為你創造現金流。而且通常依d etf好高手續費，唔建議買入。 （依個好impress，我幫老豆整既All Weather Portfolio可能都會執執）

6. 唔止買入美國股票，買入更多世界性股票會更平衡風險。（不過其他外國資產真係好唔吸引，每年得5-6%增長🤣，但All weather portfolio入面可能會由黃金轉做世界股票）

7. 買入房地產etf會更平衡風險。（我做backtesting時將VNQ放係資產組合入面，比買入s&p500更低回報之外仲有更大波動性，依樣有待商榷。）

8. 唔好估未來大市既升幅而調整資產比例。（清流君都有講過，而且更加詳細。經過考慮之後，我會將現金買入更多股票。依個星期開始都逐步買入更多股票，首要目標係增加股票比例至50%。）

3/2021 股票成績

 

港股：

依個月恆指跌左2.13%，而我既組合跌左3.3%

主要問題係越秀交通基建(1052)派好低息，股價1日跌左10%，我都因為佢業績差，低派息而清佢倉，只係賺好低既差價。

而粵海投資(0270)公佈業績後，一星期都跌左10%。業績報告話佢盈利跌左10%，主要資本性開支有所提高，但佢總資產提高唔少同佢派息都keep住有增長，我依然先持有，再研究一下會唔會增持啦(應該都唔會住)。

有意再買多一隻股票收息，去填補越秀交通基建(1052)無左的派息。暫時只有置富產業信託(778)納入考慮之選，搵多D時間睇下仲有無其他股吧。

又到港股年結，3年6.45%，每年1.87%增長...真係差...

希望今年港股真係過左熊市好D啦~

美股：

上個月QQQ跌左10%，所以用返之前既策略，跌10%就額外供多D，再跌再加碼。但跌完就升返幾%，唯有再等。

另外，台灣youtuber清流君比較定期定額同一次性投入，結果竟然係一次性投入會比較著數。顛覆左我之前既諗法。可能要對我既月供方法再從長計議。

財務自由進度：1.32M / 10M (今個月唔係太好，只有唔夠1萬既增長😐)

All weather portfolio：一個最少波輻而有穩定增長的組合

近日，我老竇話就嚟退休，所以想放一筆錢係年金計劃嗰度，每個月收息。但係我覺得年金計劃只係每個月扣你啲錢，只係食老本。所以我話不如你比依一筆錢我，我再每個月俾返年金嗰個數額你。

而因為咁，我就上網睇吓有咩投資退休組合適合我老竇，咁岩睇到一段短片，係介紹Ray Dalio(橋水基金公司的創始人兼首席執行官) 嘅All weather portfolio，佢嘅厲害之處就係好穩定咁每年有7%嘅增長，而佢嘅波幅率係十分之低。喺2008年嘅大跌嘅時候， S&P500嘅跌幅率係48%，而All weather portfolio只係跌咗11.5%。

佢主要係分幾個部分：

長債 40% (ETF可以買TLT)
中期債 15% (ETF可以買IEI)
黃金 7.5% (ETF可以買GLD)
商品 7.5% (ETF可以買DBC)
股票 30% (ETF可以買VTI)

所以我用咗老竇嗰一筆錢去買成個All weather portfolio。本身我諗住逐啲逐啲咁樣入錢落去依個組合，但係我見佢嘅波幅率咁細基本上都唔會有太大改變，所以我就一次過分兩日入晒。

但係依幾日個市真係跌得都幾犀利下，VTI同TLT大約有兩個percent，但係依個係好長遠嘅組合，我會耐心等待，總好過俾人食老本啦。

(註：我仲諗緊用唔用Utilities/Reits去換走商品，performance又好D，個波幅又只係升左唔夠1%，同埋DBC個手續費真係好貴。有機會再寫多一篇講。)

有用連結：

https://www.optimizedportfolio.com/all-weather-portfolio/#using-utilities-instead-of-commodities-and-reits

2020回顧及展望

港股

依一年對香港前景感到好迷惘，唔會覺得港股以後有太大增長，所以唔會再將額外資金擺入去，任由之前已經擺入港股既資金滾存。而且會逐步將資金移向收息股，令港股變成一個收息組合，因為香港唔收股息稅，比起美股要收30%股息稅黎講，現金流會高好多。希望依個決定可以為將來提供一個好穩定的現金流。

現時組合太偏向地產股及公用股，風險較大，所以想將一部分資金移向其他行業。今年年尾考慮左好多唔同行業，有電訊，公路，物流等，最後都係揀左公路股，因為公路股係結構性壟斷既行業 (個人唔中意品牌壟斷既行業，就算依家做得幾壟斷都好，終有一日如果服務做得唔好，或者有新技術代替既話，護城河好易就被摧毀)，希望可以揀多一兩個行業去投資。

公路股上我會先揀越秀交通基建 (1052)，第一佢分佈比較分散，第二佢往年有穩定股息增長。但佢今年中期唔派息，有D卻步，所以唔會入得太多住，等佢全年業績恢復派息會再入返多D。

仲有中坑想慢慢將盈富所佔組合減至10%，什至更低。因為股息率比起收息股實在太低 (最多~3.5%)，我又唔覺得會有高增長，所以會揀個時間減持。

港股今年組合增長：0% (唉...)

港股每年期望增長：5-10% (主要係股息)

美股

上年研究左好耐，今年先第一次玩美股。

基於我既英文真係好屎，而且對美國唔熟悉 (連美國都無去過)，所以暫時只會入ETF。而且我會參考Benjamin Graham既建議，會以市場既平貴程度進行資產配置：

市場亢奮 - 股票25%，債劵75%

市場合理 - 股票50%，債劵50%

市場悲觀 - 股票75%，債劵25%

ETF方面，我揀左QQQ (科技增長)，VOO (整個美國市場)，BRK.B (其實佢唔係ETF，但係佢包含全球優質股票，所以我揀左佢)作股票組合，比例為1:1:1。而債劵ETF本身我係揀BND(國債+企業債)，後來我揀左VCIT(中期企業債)，因為佢入面最低評級既債券都係BAA (已經好高)，而且中期債劵對利率不太敏感，帶來穩定增長之餘又可以避險。

我認為現時市場太過亢奮，我會先逐步將VCIT佔比加大至50%，同時保留一定現金，如果市場大跌會進一步投入股市。

如果有一D額外收入 (例如雙糧，bonus)，同老婆商量後，會入返D收息股，暫時我會揀VYM，VYMI，VNQ (本身想揀埋VNQI，但今年唔知點解無派息)

暫時依個策略好適合我，依個組合唔需要我太多時間去睇年報同分析個股，比我多D時間去湊小朋友同有空間去搵機會增加額外收入 (小生意，買baby bond等，一陣再講)。

美股今年組合增長：18% (主要因為3月大跌果時入左唔少)

美股每年期望增長：10-15% 

學習

今年睇左幾本書，最深刻都係下面依幾本書 (依度唔寫書評啦，之前寫過)。

漫步華爾街 (ETF神書)

富爸爸投資指南（上，下）(教我對資產既定義同推使我做一下小生意)

FIRE 財務自由 (推使我做小生意，做副職同如何省錢)

現金流為王1, 2 / 懶系投資法 (教我如何買債券同槓桿)

來年計劃

1. 學習如何買債劵。先學習買ETD開始。

2. 做下小生意 。主要係做賣野，希望做到另一種被動收入來源。

    A. 我有少少3D打印技術既知識，所以想賣用3D打印做既精品，有興趣可以睇下以下連結：

          https://www.instagram.com/fayshomeware/

    B. 我都好中意唔同NBA球星，所以都賣下掛畫

最終目標

每年寫一次去激勵自己。

退休目標年齡：40歲 (仲有6年時間)

退休預計年齡：43歲 (仲有9年時間) (註：用financial freedom calculator計算)

退休儲蓄目標：12% (漫漫長路...)

        

Back Testing後再調整美股組合

看完<<PG財經筆記>>後，作者介紹了不同的ETF及公開了自己的美股組合 (80% VT + 20% BND)

作者亦提出了一個很好的back testing網頁，可以看一下不同的資產配置有什麼效果。

那中坑用現時的資產配置作比較，以USD10000作為最初投資金額，情況如下：

Portfolio 1 (簡單版本的資產配置)

Profolio 2 (現時的資產配置)

Portfolio 3 (作者的資產配置)

想不到，簡單就是美。

我簡單的把QQQ (30%)，VOO (30%)，BRK.B (30%) 再加BND (10%) 作為防守的組合，可以打敗我之前的組合之餘，波動亦沒有那麼高。

亦把作者所用的組合拋離不少 (作者的原意是不要把美國作為核心的投資組合，而要擁抱全世界，我亦覺得他言之有理)。

所以我都應該會暫時先放棄股息，先以這個組合作優先。可能退休前才專注高現金流的組合吧。